霍尔木兹海峡的罗生门- 张守中20260824

一个仍瘫痪80%的海峡，如何被包装成“航运复苏400%”？

霍尔木兹海峡最近出现了非常魔幻的一幕。

一边是白宫和部分西方媒体高调宣布：

在美国护航和阿曼南部通道的帮助下，海峡通航量两周内暴增近400%，伊朗正在失去对霍尔木兹海峡的控制。

另一边，伊朗坚持宣称海峡仍然关闭；Kpler、UKMTO和航运保险市场的数据也显示，大型能源运输并没有真正恢复，最近的商船通行量甚至重新跌至个位数。

双方都在引用数据。

到底应该相信谁？

答案是：这些数字未必是假的，但有人通过更换统计口径，把一个仍处于战争状态的海峡包装成了“恢复正常”。

① “暴增400%”是一场典型的低基数游戏

过去两周，霍尔木兹海峡的周通航记录从约40次增加到接近200次。

从40到200，数学上的确相当于增长400%。

但问题是，战争前霍尔木兹海峡正常情况下每天双向通航约130—140艘，一周大约900—1000艘。

也就是说，即便按“接近200艘”的乐观口径计算，当前通航量也只有战前正常水平的约20%。

换句话说：

一个仍然瘫痪80%的海峡，可以在新闻标题里被包装成“航运复苏400%”。

这两个数字并不矛盾。

区别只在于，一个告诉你环比增速，另一个告诉你距离正常状态还有多远。

② 周度数据讲“复苏”，日度数据却显示再次急刹车

“增长400%”引用的是过去两至三周的累计数据，反映的是前一阶段商船在护航、暗航和特殊许可下进行的试探性回流。

但海运风险不是慢变量。

一艘船被击中，就足以让几十家船东在几个小时内重新评估航线。

Kpler的最新高频数据显示，8月20日只有7艘大宗商品船通过海峡，较前一天减少一半，其中没有VLCC，也没有LNG运输船。

所以真正的时间线是：

前两周，部分船只试探性恢复通行；

近一周，袭船事件与伊朗威胁再次增加；

最近48小时，商船重新踩下刹车。

周度累计数据在讲过去的“复苏”，高频日度数据却已经开始反映最新的恶化。

③ “船只数量”不能代替“能源运输吨位”

统计中最大的问题，是把所有船都按照“一艘”计算。

一艘小型散货船是一艘，一艘空载货船也是一艘；一艘能够运输约200万桶原油的VLCC，同样只计算为一艘。

但对于全球能源市场而言，这三艘船的意义完全不同。

真正决定全球原油供应链是否恢复的，不是通过了多少艘小船，而是：

VLCC是否恢复常态化通行；

LNG运输船是否愿意进入；

每天实际运出了多少桶原油和天然气。

只统计船只数量、不统计船型、载重和能源吨位，本质上就是用“人流量”掩盖“货物流量”。

④ “80%走阿曼航道”同样存在统计夸大

部分报道宣称，超过80%的船只已经绕开伊朗控制的传统航道，转而使用美国支持的阿曼南部通道。

但公开可核验的Kpler数据更加复杂。

8月1日至19日通过海峡的112艘原油、LPG和LNG运输船中：

约19%明确使用伊朗航线；

约2%明确使用阿曼航线；

其余约79%属于关闭AIS、暗航或者路线无法确认。

所以，严格来说，不能把“79%路线不明”直接等同于“79%走阿曼航道”。

但有一点非常明确：

如果一条航道真的已经恢复安全，船只没有必要大规模关闭AIS、隐蔽航线、申请特殊许可，更不需要军舰伴随护航。

“暗航”本身，就是风险仍然存在的证据。

⑤ 这本质上是一场信息战

美国需要证明自己已经破解伊朗对霍尔木兹海峡的封锁。

这种叙事可以安抚能源市场、压低油价风险溢价，也能削弱伊朗利用海峡进行谈判的筹码。

伊朗则需要证明自己仍然掌握封锁能力。

这样既能威胁美国，又能迫使海湾国家和能源进口国向华盛顿施压。

因此，两国政府都有强烈动机选择对自己最有利的数据。

但是，航运保险公司没有必要陪任何政府演戏。

他们面对的是一艘船可能被击中、扣押甚至击沉后，数千万乃至上亿美元的真实赔付。

所以判断海峡是否安全，我最看重的不是白宫声明，也不是伊朗电视讲话，而是一个最简单的指标：

真金白银的战争险保费。

⑥ 保费正在戳破“海峡已经恢复”的叙事

目前，穿越霍尔木兹海峡的战争险报价大致仍在船体价值的7.5%—12.5%之间，市场中枢接近10%。

不同船籍、船东背景、航线、护航条件和无赔款折扣会造成实际成交价格差异，但总体定价仍然处于极端战时水平。

而战争前的常态费率大约只有0.15%—0.25%。

以一艘价值1亿美元的VLCC为例：

战争前，单次穿越海峡的额外战争险成本大约为15万—25万美元；

现在，报价可能达到750万—1250万美元，中枢大约1000万美元。

如果伊朗真的已经失去对海峡的威慑能力，如果美国已经让航道重新恢复安全，保险公司为什么仍然要求一艘船拿出约1000万美元购买一次通行保障？

保险公司当然也会误判。

但与政治人物不同，他们必须为自己的判断付钱。

⑦ 判断海峡是否真正恢复，只看三个硬指标

第一，看绝对通航量和能源吨位，不看环比百分比。

在日均通航量稳定恢复到80—100艘以上、原油实际流量明显接近战前水平之前，任何几倍增长都只是从极低基数上的反弹。

第二，看VLCC和LNG运输船是否恢复常态化通行。

如果只有小型货船、暗航船只和获得特殊许可的护航船队通过，说明供应链仍然没有正常化。

第三，看战争险保费是否真正崩下来。

如果海峡真的恢复安全，战争险报价应该快速从接近10%下降至1%以下，承保条件也应明显放松。

只要保费仍然停留在极端战时水平，所谓“恢复正常”就只是政治叙事，而不是市场事实。

我的结论很明确：

伊朗可能已经失去“完全封死”霍尔木兹海峡的能力，但它远没有失去对海峡的实质威慑。

目前所谓的通航复苏，只是部分商船借助暗航、护航、特殊许可和边缘通道进行的高风险试探。

这种脆弱复苏，随时可能被下一枚导弹或下一架无人机重新打回原形。

所以，在战争险报价从接近10%真正跌回1%以下、VLCC无需特殊许可和军事护航即可常态化通行之前，我不会把霍尔木兹海峡定义为“恢复”。

特朗普如果真想让市场相信海峡已经安全，不需要继续发地图，也不需要再喊“美国已经控制霍尔木兹”。

先把保费打下来。

保险公司愿意降价的那一天，才是霍尔木兹海峡真正重开的那一天。

数据来源：UKMTO、Kpler、Lloyd’s List、S&P Global、The Insurer。

以上内容仅供参考，不作为买卖指导，据此操作风险自担。