谷歌财报里最大的雷是现金流。

暴跌近-10%不冤

现金流连续两季为负（−91 亿）。云计算收入里水分巨大，部分是投资SpaceX，Anthropic的循环融资（投资产业链-产业链反买云计算），云收入翻倍里含一次性的 TPU 销售（财报没给金额）。

全年现金流可能为负,与之相比搜索业务被 AI 蚕食(增速下降5%)都算小事了