亚马逊、英特尔双双暴跌！AI泡沫最残酷的清算开始了!

亚马逊暴跌约11.5%，英特尔更惨，从我们5月底做空后,到今天暴跌近40%！

这两家公司的暴跌，揭示了当前美股两个最残酷的真相：

第一，现金流，现金流，还是TND现金流！

亚马逊AWS业务增长39%，看起来非常漂亮。

但问题来了：过去一年，亚马逊自由现金流恶化约571亿美元！更离谱的是，2026年资本开支预计高达2200亿美元，管理层还表示2027年要继续大幅增加！

AI业务确实在增长，但资本投入比赚钱速度增长得更快。

华尔街终于开始追问一个问题：

你烧出去的几千亿美元，到底什么时候能变成真正的现金流？没有足够的自由现金流支撑，再漂亮的AI故事，也需要面对投资回报率的审判。

第二，主升浪期间吹过的牛逼，迟早是要还的！

再看看英特尔。英特尔我太了解了。

2025年初，我们曾经把它当成年度做多标的，核心逻辑就是它作为美国本土先进芯片制造商的战略地位。

但到了2026年，现实越来越残酷。

PC行业持续低迷，代工业务巨额亏损，工厂事故冲击产能，资本开支持续扩大，现金流改善遥遥无期。更有意思的是，市场此前还在炒作AI Agent与CPU深度绑定的故事。

问题是，目前大模型核心训练与高性能推理算力，仍主要围绕英伟达GPU和谷歌TPU等加速器展开。CPU当然不可或缺，但CPU重要，不代表它能够大规模替代GPU和TPU，更不代表英特尔就能从AI浪潮中获得市场想象的利润！

一个产业逻辑，从技术上可能成立，到商业上真正赚钱，中间可能隔着十万八千里。这也是为什么我们在今年5月底将英特尔纳入做空策略池。

当初市场给了它多大的想象空间，现在就要接受多严厉的业绩检验。

所以，亚马逊与英特尔的暴跌，告诉我们两个非常重要的投资真相：

① 现金流比利润表上的故事更重要。

利润可以增长，收入可以创新高，但如果资本开支持续吞噬现金流，最终还是要回答投资回报的问题。

② 牛市里吹过的牛逼，熊市里都要连本带利地还。

主升浪期间，市场可以为未来十年的梦想买单。

但一旦业绩无法兑现，估值就可能迅速坍塌。

如果连AWS这样高速增长的AI业务，都开始受到资本开支回报率的质疑，那么那些依赖AI巨头不断烧钱来维持高增长的上游供应商，又能承受多大的资本开支放缓？

这才是我认为整个AI产业链最值得研究的风险。

市场从来不缺故事，缺的是能兑现故事的现金流。

—— 守中

以上为个人市场研究与观点，不构成投资建议。