【守中|深度】英伟达之后，大空头又盯上了特斯拉

继英伟达之后，大空头Michael Burry的猎枪又瞄准了新的猎物——特斯拉。

这不仅是一次简单的做空，更是一场精心策划的“反身性”认知战。他在试图颠覆整个科技巨头的“造神叙事”，并埋下了一颗足以引爆群体矛盾的心理炸弹。

1，Burry的双线作战：估值泡沫与制度性掠夺

Burry对特斯拉的狙击，与他对英伟达的逻辑如出一辙，精准打击了两个痛点：

估值与稀释的双重绞杀： 特斯拉当前市盈率超过200倍，远高于同行。更致命的是，Burry估算其股票薪酬（SBC）每年稀释股东权益达3.6%，且公司几乎没有回购来对冲。这意味着，股东在被动承担高估值风险的同时，手中的权益还在不断缩水。

合法抢劫”的薪酬包： Burry特别点名马斯克新一轮的1万亿美元薪酬计划。这不仅是他个人的担忧，连全球最大的主权财富基金Norges Bank也投票反对。这标志着问题已上升为机构治理层面的危机——主流资产管理者开始警惕这种“劫贫济富”式的制度设计。

2，认知战的核心：从“造神”到“破灭”

Burry不再依赖传统的基金报告，而是直接通过Substack发文，他在构建一个强大的空头情景：

利用认知缺陷： 绝大多数散户（甚至部分机构）并不真正理解AI大模型的原理，他们的狂热源于一种心理“投射效应”。在充满压力的现实中，人们渴望一个能“拯救世界”的技术救世主。于是，AI成了被寄予厚望的神。

植入心理“钩子”： Burry最阴险、也最有效的一招，是将财务问题转化为阶级矛盾。

英伟达增发千亿美金股票发工资；

特斯拉欲推万亿薪酬包给马斯克。

叙事反差： 那些高高在上的科技领袖、AI布道者，在Burry的笔下，变成了盗窃股东权益、中饱私囊的“小偷”。这是一种极具煽动性的“劫贫济富”叙事。

3，反身性的终局：暴涨之后必有暴跌

索罗斯的“反身性理论”告诉我们，市场永远在“涨过头”和“跌过头”之间循环。其核心驱动力正是人类“造神”与“理想破灭”的心理周期：

造神期： 投射希望，忽视缺陷，狂热追捧。

破灭期： 认知失调，一旦“神”被发现有瑕疵（如Burry指出的“吸血”股东），爱会转化为恨，导致趋势逆转。

Burry正在做的，就是加速这个“破灭期”的到来。 这种“白蚁毁堤”式的认知做空，起初可能润物细无声，股价看似波澜不惊，但一旦逻辑被市场群体确认，崩塌将是系统性的。

投资启示：警惕“信仰”背后的镰刀

比特币近期下跌30%，众多数字货币基金亏80%，甚至特朗普家族企业也未能幸免。这已经是危险的信号。

在当前的科技狂热中，请保持清醒：

警惕高稀释： 检查你手中的科技股，是否在大量发股支付薪酬却不回购？如果是，你可能正在被“合法抢劫”。

关注底层逻辑： 不要被人云亦云的AGI叙事裹挟，回归常识，关注真实的商业回报。

敬畏周期： 没有任何神话能永垂不朽。当“神”开始收割信徒时，往往是黄昏将至的信号。