大型投资者正在为未来几个月通常交易清淡的月份做准备，比平时更加谨慎

市场资讯 / 2025-06-26 13:11:40
路透伦敦 6 月 26 日 - 大型投资者正在为未来通常交易清淡的几个月做准备，他们比平时更加谨慎，因为油价波动或新一轮关税冲击的风险可能会动摇自满的市场情绪，并引发去年 8 月的暴跌重演。
一年前，全球增长担忧打击了低成交量市场，推动了全球资产价格的大幅波动，投资者认为，在脆弱的以色列-伊朗停火、油价跷跷板和贸易战不确定性的背景下，股票、债券和货币脆弱无比。
资产管理公司表示，鉴于地缘政治风险以及随着 7 月 9 日截止日期的临近，中国和欧洲在美国达成贸易协议的不确定性，他们正在提高投资组合保护力度。
“我们的定位是，在（未来）三个月的时间里，市场不会得到他们所定价的积极确认，”汇丰资产管理全球首席投资官 Xavier Baraton 表示。
Baraton 购买股票看跌期权作为保险，如果股票下跌，则支付。
高盛（Goldman Sachs）的资产管理主管在上周的一次演讲中被推荐，他们通过波动性、利率和市场趋势策略加强了对抛售情景的保护。

残酷的夏天

随着美国与欧盟达成关税协议的最后期限 7 月 9 日的临近，到目前为止，双方在达成的基线关税方面进展甚微，人们越来越担心市场将对贸易风险保持麻木多久。
“如果我们继续对这种风险采取这种轻率的方法，那么在那次（7 月）事件中寻求保护就变得更具诱惑力，”英国最大投资者 LGIM 的多元资产策略主管 Chris Jeffery 告诉路透社。

世界股市今年迄今上涨了 7%，本周触及历史新高(.MIWD00000PUS），打开新标签页.
以及华尔街对标准普尔 500 指数预期波动性的恐惧指标(.VIX），打开新标签页,(.SPX），打开新标签页低于 18 分，低于 4 月份的 52 分。
尽管如此，涵盖 7 月 9 日的 1 个月 VIX 期货比 VIX 溢价约 1.5 个百分点，这一模式可能表明投资者预计市场情绪会恶化。
汇丰银行的 Baraton 表示，特朗普的不可预测性仍然是一个巨大的市场风险。
“市场似乎已经忘记了特朗普政府一直威胁要做的一切，”他说。
共和党领导人正在推动特朗普所谓的《美丽大法案》（One Big Beautiful Bill Act）在7月4日独立日假期之前通过国会并提交到他的办公桌上。该法案将使 36.2 万亿美元的国债增加数万亿美元。

确定计算机

市场可以平静地交易的时间比看起来理性的时间更长，部分原因是 VIX 与风险资产价格之间存在循环关系，这与自动交易基金的行为方式有关。
根据瑞银的数据，自动波动率控制基金运行着约 7000 亿美元的资产，通常在 VIX 下跌时买入股票，并在 VIX 飙升时抛售股票。这被认为是去年 8 月短暂但急剧抛售的原因。
皇家伦敦资产管理公司（Royal London Asset Management）多元资产主管特雷弗·格里瑟姆（Trevor Greetham）表示，该集团用来限制客户对市场波动敞口的计算机程序正在获取交易线索，促使他们购买股票。
但他说，最近几周，负责监督 RLAM 波动率控制机器人的基金经理决定不再关注它们，而是出售了一些股票来管理投资组合风险。
与此同时，高盛资产管理合伙人 Simon Dangoor 警告称，石油冲击可能会提振美元，并颠覆美元对疲软趋势的共识。
“如果我们真的对石油市场造成了非常大的干扰，那正是那种冲击，可能会使美元走高，进入避险环境，”Dangoor 在上周的演讲中表示。
可以肯定的是，虽然最近几天中东紧张局势有所缓解，但来自该地区的风险，尤其是霍尔木兹海峡航线的潜在中断仍然是人们关注的焦点。
6 月份，油价在每桶 81 美元至 63 美元之间波动，成为 15 年来原油波动最大的月份之一。预期油价变动指数(.OVX 的，打开新标签页约为 2022 年 9 月以来的最高水平。
瑞银欧洲股票策略主管 Gerry Fowler 表示，期权定价表明，衍生品交易员押注股市单日波动率飙升的频率会更高，例如去年 8 月。他警告说，这可能不是度假的理想时间。
“鉴于每个人都知道今年夏天充满了催化剂，今年度假的人会少得多，”他说。

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