【守中·深度】Bernstein最新研报：AI芯片会是下一个“光伏”吗？

Bernstein博恩斯坦研究刚刚发布重磅研报，分析中国AI芯片格局，结合我的逻辑推演，信息量巨大：

核心数据预测：

产能井喷： 预计到2028年左右，中国本土AI芯片产能将追平甚至略超国内需求。

寡头确立： 华为明年（2025）将占据中国AI芯片市场 50% 的份额。

逻辑推演与风险警示：

1. 产业终局是“光伏化”

按这个扩产速度，AI芯片行业有可能会重演光伏和新能源车的剧本—卷。未来格局很可能是：华为一家独大吃肉（50%份额），剩下的国产厂商卷那剩下20%左右的份额。

2. 周期风险

国产芯片/服务器链条极易被资金炒作到“无敌”的估值高位，随后被惨淡的利润率现实打脸。除了华为等产业链关联公司能保持高盈利，他厂商有概率陷入“增收不增利”的内卷陷阱。

3. 对英伟达/AMD的长期压力

这不是“需求没了”，而是“需求被国产替代吸走了”。这种长期份额侵蚀的叙事，会让市场倾向于提前给这些美股巨头的中国业务估值打折。

4. 那些“PPT概念股”的下场

“A股不少‘AI芯片概念’公司仍处在样片/小批量/生态适配阶段，商业化与可持续毛利尚未验证。若 2026-2028 国内产能快速爬坡、行业进入价格战与生态整合期，缺乏量产能力、客户绑定和软件栈的玩家大概率被边缘化。

长线选股“避坑指南”：

偏好： 有生态壁垒、独家软件、深度绑定大客户（华为）、或在先进封装/HBM有协同效应的公司。

远离： 只有“一块实验室芯片”、剩下全靠补贴讲故事过日子的纯概念公司。

免责声明（数据来源）：文中涉及的供需、份额、增速等具体数字引用自 Bernstein 相关研究/研报（第三方资料），我无法保证其完整性、实时性与准确性；该数据可能随口径、样本、假设变化而调整，且不代表任何确定结果或未来表现。以上仅供讨论与学习，不构成投资建议。